Sanksjoner på russisk olje: Urals-rabatten krymper og asiatiske kjøpere konsoliderer

Til tross for skjerpede vestlige sanksjoner mot russisk oljeeksport har rabatten på Urals-blandingen mot Brent dated krympet til rundt 10,80 dollar fatet, ned fra over 22 dollar i 2023. Bakgrunnen er at Kina og India har konsolidert kjøpene gjennom et mindre antall raffinerier og rederier som spesialiserer seg på risikable transaksjoner. Russisk eksport har stabilisert seg på rundt 4,7 millioner fat per dag, mens prislapptaket fra G7 på 60 dollar fatet i praksis omgås gjennom skyggeflåten på over 600 skip.

Den nye amerikanske finansministerens varslede pakke med ytterligere sanksjoner mot russiske handelsmenn og skip har likevel begrenset effekt på prisene. Indiske Reliance Industries og Indian Oil har inngått langsiktige kontrakter direkte med Rosneft til faste rabatter, mens kinesiske Sinopec og PetroChina henter store volumer via Stillehavshavnen Kozmino. Russlands inntekter fra olje- og gassektoren ventes ifølge IEA å nå 195 milliarder dollar i 2026.

For Equinor og norsk sokkel betyr utviklingen at norsk Johan Sverdrup-blanding fortsatt henter en premie i europeiske raffinerier. Etter at Tyskland, Polen og Nederland forbød import av russisk sjøtransportert råolje, har norsk eksport tatt over markedsandeler ved raffinerier i Rotterdam, Schwedt og Plock. Equinors handelsavdeling rapporterer at differensialen for Johan Sverdrup mot Brent har steget til 2,80 dollar fatet, en oppgang fra 1,40 dollar i 2023.

Statens pensjonsfond utland har siden 2022 trukket seg helt ut av russiske aksjer og obligasjoner, etter beslutning fra Stortinget og Finansdepartementet. Tap fra de avhendede postene ble estimert til 25 milliarder kroner. Forvalterne i Norges Bank Investment Management har samtidig økt eksponeringen mot indiske og kinesiske raffinerier som indirekte tjener på russisk rabatt, noe som har gitt kritikk fra Etikkrådet om mulige omgåelser av prislapptaket.

Geopolitisk fortsetter Russland å bruke oljen som strategisk våpen. Saudi-Arabia og Russland koordinerer fortsatt produksjonsbeslutninger gjennom OPEC+-rammeverket, og Moskva har lovet ytterligere kutt på 50 000 fat per dag for å støtte prisen. Analytikere i Centre for Research on Energy and Clean Air mener at sanksjonenes hovedeffekt nå er å øke kostnader og operasjonell risiko, snarere enn å redusere volum.

For norske forbrukere bidrar konsolideringen til relativt stabile bensin- og dieselpriser rundt 22 kroner literen. Norges Bank har trukket fram at sanksjonene har styrket norsk gass- og oljepris med rundt 6 prosent på årsbasis, og dermed bidratt til 38 milliarder kroner i ekstra inntekter til statskassen. Olje- og energidepartementet og Utenriksdepartementet samarbeider om en evaluering av norsk gjennomføring av sanksjonsregimet, og en oppdatert hvitebok ventes høsten 2026 med tiltak rettet mot skyggeflåten i Nord-Atlanteren.