Permian-bassenget setter ny produktivitetsrekord til tross for fallende riggtall i USA

Det amerikanske Energy Information Administration meldte denne uken at Permian-bassenget i Texas og New Mexico passerte 6,6 millioner fat per dag i mai, en oppgang på 320 000 fat fra samme måned i fjor. Det bemerkelsesverdige er at antallet aktive borerigger samtidig har falt fra 318 til 268 ifølge Baker Hughes. Produktiviteten per ny brønn har dermed steget med rundt 18 prosent på tolv måneder, drevet av lengre horisontale seksjoner og mer effektiv frakkdesign.

Selskaper som ExxonMobil, etter oppkjøpet av Pioneer Natural Resources for 64,5 milliarder dollar, og Chevron med Hess-porteføljen, dominerer nå utviklingen. Break-even-prisen i de beste delene av Midland og Delaware ligger ifølge Rystad Energy mellom 38 og 45 dollar fatet, noe som gir solide marginer ved dagens Brent-pris på 78 dollar. Veksten skjer samtidig som amerikansk total råoljeproduksjon nærmer seg 13,8 millioner fat per dag.

For Equinor er utviklingen interessant å observere fra utsiden. Etter at selskapet solgte Bakken-posisjonen i 2021 og senere reduserte eksponeringen i Eagle Ford, har den norske oljegiganten konsentrert seg om dypvann i Mexicogolfen og fornybar energi langs østkysten. Konsernsjef Anders Opedal har gjentatte ganger sagt at amerikansk skifer ikke lenger er en strategisk prioritet, men analytikere i Sparebank 1 Markets påpeker at Permians robusthet legger et permanent tak på den globale oljeprisen.

For norsk sokkel betyr den amerikanske effektivitetsgevinsten økt konkurranse om markedsandeler i Europa og Asia. Light Louisiana Sweet og WTI Midland eksporteres nå i økende grad til raffinerier i Rotterdam og Sør-Korea, hvor de konkurrerer direkte med Ekofisk- og Troll-blandinger. Equinors handelsavdeling i Stamford rapporterer at differensialen mellom WTI og Brent har stabilisert seg på 4,2 dollar fatet, noe som favoriserer amerikansk eksport.

Oljefondet har samtidig en betydelig finansiell eksponering mot Permian gjennom eierposter i ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips og Diamondback Energy. Samlet markedsverdi av disse postene oversteg ved siste rapportering 28 milliarder dollar. Forvalterne har trukket fram at de beste skiferprodusentene leverer fri kontantstrøm tilsvarende 12 prosent av markedsverdien, et nivå som er attraktivt sammenlignet med integrerte europeiske selskaper.

Det er likevel tegn til at den enorme produktivitetsveksten flater ut. Brønnene i de aller beste sonene blir færre, og selskapene tvinges lengre ut i sekundære lag. Direktøren for Texas Railroad Commission har advart om at gassflaringen i Permian igjen øker, og at infrastrukturen for naturgass og strøm står overfor flaskehalser. Analytikere ved Goldman Sachs venter at den amerikanske veksten vil avta fra 600 000 fat per dag i 2025 til kun 250 000 fat per dag i 2026, noe som vil støtte oljeprisen og styrke norske inntekter ytterligere.